“有贊這種互聯網時代興起的零售服務商，能力大多只在端，供應鏈的能力比較缺乏”。一位大型零售服務商的從業者說到。

其實這句話點破了當下有贊的困境，作為從微信生態起家，有贊曾經作為零售SaaS服務商，在微商盛行的時代，靠著吃第一波的紅利起家。

但是回到當下的零售時代，線上零售的場景發生變化，從微信生態轉移到短視頻生態，有贊最肥沃的土壤換了戰場。更要命的是，短視頻生態中平臺自身的電商工具足夠商家使用，有贊的場景忽然就沒了。

而往更深層次的零售方向走，大浪淘沙，規模化的零售品牌需要解決的問題也不只是場景上，深入到供應鏈的需求更加復雜。

1、有贊“失寵”，已經成“仙”

作為曾經的微信生態第一股，有贊曾經股價最高達到700多億，但是如今有贊的股價僅有20多億，是港股互聯網企業中下跌幅度較大的企業之一。

尤其是，目前有贊的股價僅為0.062港元每股，妥妥的仙股。

仙股是港交所市場特殊的一種證券標的，是指那些股價低于1港元的股票，通常意味著該公司的市值極低，市場對其未來的增長潛力缺乏信心。

有贊的股價在2022年6月27日首次跌破了1港元的關口，正式成為“仙股”。從那時起，股價一直在低于1港元的水平徘徊，并且未能回到這一重要心理關口之上。

有贊的股價持續下跌，和過去的估值過高，以及業績低迷有關。

今年上半年，有贊的業績繼續下滑。

財報數據顯示，有贊集團錄得總收益約為人民幣6.863億元，同比減少5.2%。整體毛利也出現了下降，毛利率從去年同期的69.2%下降到68.4%。此外，集團錄得的經營溢利為人民幣0.026億元（258.6萬元），較去年同期的經營虧損人民幣0.113億元（1126.5萬元）顯著改善，同比增長123%。

對于今年上半年業績的下滑，有贊在財報中提到，這是由于訂閱解決方案的收入下降所致，收入從去年同期的人民幣4.223億元減少到人民幣3.775億元，下降了10.6%。相比之下，商家解決方案的收入則略有增長，從人民幣3.000億元增長到人民幣3.066億元，增幅為2.2%。

有贊的業務分為兩部分，訂閱解決方案和商家解決方案。訂閱解決方案包括SaaS產品的訂閱費，以及商家使用這些產品進行超出預定門檻的交易所支付的費用；商家解決方案主要涵蓋交易服務費、商品分銷以及社交媒體返利等增值服務。

2024年上半年有贊的營收和利潤出現波動，主要是由于以下幾個原因：

首先，訂閱解決方案的收入顯著下降，主要因為付費商家的數量減少，這直接導致了整體營收的下降。

在2023年至2024年期間，有贊的付費商家數量出現了顯著的下降，截至2024年6月30日，有贊的存量付費商家數量為59541家，而2023年同期這一數字為72621家，這意味著一年內有贊的付費商家減少了13080家，降幅約為18%。

這種減少可能反映出市場競爭的加劇、客戶流失。

不僅如此，2024年上半年新增的付費商家數量也有所下降，從2023年的10863家減少到2024年的9116家，降幅約為16%。

其次，雖然商家解決方案的收入有所增加，但增幅并不足以完全抵消訂閱業務的下滑。

2、SaaS產品的本質是場景

有贊等零售SaaS軟件在長達十年的時間里，其實并沒有打下堅實的壁壘。

相比于大型供應鏈管理工具，有贊的零售SaaS系統更多在端而非供應鏈，這讓在零售企業面臨更加復雜的商業環境時，首選的不是過去火熱的有贊。

相比之下，有贊過去幾年依靠的本質其實是場景。

有贊成立的時期，正是互聯網迅猛發展的階段。2013年有贊成立之時，也正是移動互聯網興起之日。移動互聯網的快速崛起，伴隨著的是微商們隨著微信成為國民軟件，成為當時最火的網上零售行為。

有贊便是乘著微商的東風快速興起，有贊的第一個產品是“有贊微商城”，這款基于微信生態的電商平臺幫助商家在微信上建立自己的在線店鋪，迅速受到市場歡迎。

但是隨著微商形態的衰落，以及多種平臺和渠道的興起，有贊的客戶大幅減少，這些客戶被抖音電商，各種團購工具等私域管理工具所替代。

如今私域的重要性不言而喻。經營好自己的私域池，成為不少商家在現今這個復雜市場形式里活下去的關鍵。當然，這類商家也少不了專業私域運營系統的幫助，或者是私域電商系統的幫助。

微信生態里，平臺自身沒有自有的訂單管理工具，這給有贊帶來了機會。在微信的場景里，微商們需要有贊進行管理。

微信的生態足夠分散，這給有贊留下了生存空間。后來微信自身推微信小店，也給有贊造成了沖擊。

另外則是快手事件。

2021年底，快手和有贊的斷連事件，直接導致了有贊失去了最大的交易額來源。當然，快手和抖音的短視頻時代，電商變得更加重要這導致平臺自己也會推出管理工具，訂單變得集中商家對外部SaaS需求減弱。

實際上在快手和有贊合作的后期，有贊來自快手的交易額在不斷快速下滑。財報顯示，2021年一季度，快手占有贊總GMV占比已降至20%。有贊CFO俞韜也曾表示，“2021年上半年GMV不理想，主要是來自快手渠道的GMV下滑影響，快手平臺GMV占整體的GMV比例在2021年上半年下滑至20%。”

理解了零售SaaS的本質是場景，就能理解為何有贊開始向健康、美妝、服裝、餐飲連鎖等多個行業擴張。

今年上半年財報中提到，有贊在2024年上半年積極拓展新客戶來源，吸引來自健康、美妝、服裝、餐飲連鎖等多個行業的商家。尤其是，有贊將有贊美業、有贊餐飲作為了重點的發展反向。

可以看到，這兩個行業其實也符合場景化的交易管理需求，尤其是作為線下場景，不用擔心平臺和訂單集中，這種越分散的行業，有贊們越是喜歡，就像是當年的微商。